MLCC可能自2019年開始供過于求，漲價(jià)周期已近尾聲
2018-12-12
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根據(jù)我們近期調(diào)查，部分用于消費(fèi)性電子、筆記本電腦與游樂器等) MLCC (低容值為主) 在4Q18已見跌價(jià)跡象。我們認(rèn)為跌價(jià)主因在于智能型手機(jī)出貨動(dòng)能因貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致消費(fèi)信心變?nèi)醵啪徟c供貨商擴(kuò)產(chǎn)積極。展望未來2年，我們相信會(huì)有更多消費(fèi)性電子MLCC (主要是低容值) 將面臨更大的潛在價(jià)格下滑壓力，原因如下：(1) 5G手機(jī)出貨帶動(dòng)的MLCC需求將較預(yù)期晚、(2) 手機(jī)規(guī)格升級主要驅(qū)動(dòng)高容值MLCC需求，而非低容值、(3) 其他消費(fèi)性電子被動(dòng)組件價(jià)格下滑不利MLCC捆綁銷售策略、(4) 品牌客戶透過更改設(shè)計(jì)逐漸降低對0402依賴、與 (5) 并非所有客戶都愿意與供貨商簽長期契約。
(1) 5G手機(jī)出貨帶動(dòng)的MLCC需求將較預(yù)期晚。我們預(yù)期5G與4G、IC的整合方案將在2021年量產(chǎn)，故屆時(shí)5G手機(jī)出貨量才會(huì)顯著增長，因此2019與2020年5G手機(jī)對MLCC需求挹注有限，而這將導(dǎo)致手機(jī)用MLCC (主要是低容值) 在未來2年內(nèi)的降價(jià)壓力更大，不利目前低容值MLCC最大供貨商臺(tái)系業(yè)者。
(2) 手機(jī)規(guī)格升級主要驅(qū)動(dòng)高容值MLCC需求，而非低容值。我們預(yù)期未來數(shù)年內(nèi)，主要手機(jī)規(guī)格升級包括5G、多鏡頭與屏幕指紋等，但上述新功能所增加的MLCC需求主要將以高容值為主，故生產(chǎn)高容值MLCC的日系與韓系業(yè)者為最大受惠者。因低容值MLCC需求增加有限，故臺(tái)系業(yè)者可能須透過價(jià)格競爭才能維持產(chǎn)能利用率。
(3) 其他消費(fèi)性電子被動(dòng)組件價(jià)格下滑不利MLCC捆綁銷售策略。因目前各種被動(dòng)組件逐漸供需平衡，故部分供貨商透過捆綁數(shù)種被動(dòng)組件銷售方式以維持或提升低容值MLCC價(jià)格的策略將不再奏效，導(dǎo)致消費(fèi)性電子低容值MLCC面臨降價(jià)壓力。
(4) 品牌客戶透過更改設(shè)計(jì)逐漸降低對0402依賴。各種尺寸中，0402型MLCC在過去1年因是最缺貨的尺寸，故漲價(jià)幅度高于其他尺寸。我們預(yù)期品牌客戶將會(huì)透過更改設(shè)計(jì)，提升0201與01005的需求，以降低對0402依賴。因中國業(yè)者擴(kuò)產(chǎn)重點(diǎn)為0201產(chǎn)能，日韓業(yè)者擴(kuò)產(chǎn)重點(diǎn)為01005，故上述供貨商均可望受惠于訂單移轉(zhuǎn)，而此改變不利臺(tái)系業(yè)者的0402價(jià)格。
(5) 并非所有客戶都愿意與供貨商簽長期契約。面對市場快速變化與消費(fèi)型MLCC可能供過于求的不確定性，故并非所有客戶都愿意與供貨商簽長期契約，故不利消費(fèi)型MLCC價(jià)格穩(wěn)定。而供貨商與某些客戶已經(jīng)簽訂的長期契約，也會(huì)讓通路商更急于降價(jià)清理庫存，增加降價(jià)壓力。
我們正向看待日系與韓系業(yè)者設(shè)計(jì)與生產(chǎn)小尺寸高容值MLCC，與維系良好5G基礎(chǔ)建設(shè)與車用客戶關(guān)系的長期優(yōu)勢；預(yù)期中國業(yè)者可望受惠于客戶欲分散供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)而提升市占率；臺(tái)系業(yè)者為消費(fèi)應(yīng)電子低容值MLCC主要供貨商，在未來2年的成長可能被價(jià)格下滑與低容值MLCC需求低于預(yù)期而壓抑。
